Commerzbank, Türkiye’de temmuz ayında yıllık enflasyonun gerilemesine karşın, söz konusu görünümün Türk Lirası üzerindeki baskıyı hafifletecek ölçüde olmadığını belirtti. Banka, enflasyonun ana eğilimini görmek için aylık fiyat değişimlerinin yanı sıra döviz dönüşümünü teşvik eden düzenlemelerin de dikkatle takip edilmesi gerektiğine işaret etti.
Commerzbank Döviz Stratejisti Tatha Ghose, yıllık enflasyonda kaydedilen düşüşün büyük ölçüde geçen yılın aynı dönemindeki yüksek verilerin oluşturduğu baz etkisinden kaynaklandığını ifade etti. Ghose, temel fiyat dinamiklerinde ise henüz belirgin ve kalıcı bir yavaşlama gözlenmediğini öne sürdü.
Commerzbank’tan Türk Lirası değerlendirmesi
Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) verilerine göre tüketici fiyatları temmuz ayında bir önceki aya kıyasla yüzde 1,78, yıllık bazda ise yüzde 31,75 yükseldi. Haziran ayında yüzde 32,1 olan yıllık enflasyon gerilerken, çekirdek enflasyon göstergelerinde de sınırlı bir iyileşme kaydedildi.
Commerzbank, yıllık enflasyondaki düşüşün fiyat baskılarının mevcut seyrini tek başına ortaya koymakta yetersiz kaldığını belirtti. Bankanın değerlendirmesine göre, geçen yılın aynı dönemindeki yüksek fiyat artışlarının hesaplama dışında kalması yıllık oranın gerilemesini sağlarken, aylık enflasyon eğiliminde benzer ölçüde güçlü bir yavaşlama görülmedi.
Commerzbank Döviz Stratejisti Tatha Ghose, mevsimsellikten arındırılmış temmuz verisinin bankanın daha önce dile getirdiği endişelere kıyasla daha ılımlı gerçekleştiğini ifade etti. Bununla birlikte Ghose, yumuşatılmış aylık manşet ve çekirdek enflasyon göstergelerinin yüzde 2 seviyesinin üzerinde kalmayı sürdürdüğüne dikkat çekti.
Temel enflasyon eğiliminin aylık yüzde 2’nin üzerinde seyretmeye devam etmesi, yıllık enflasyonda hızlı ve kalıcı bir gerileme sağlanmasını güçleştiriyor. Commerzbank bu nedenle yıllık orandaki düşüşün, Türk Lirası bakımından tek başına olumlu ve rahatlatıcı bir işaret olarak görülmemesi gerektiğini savundu.
TL için aylık veriler kritik
Commerzbank, İstanbul’a ilişkin enflasyon göstergelerinde eski ve yeni baz yıllarıyla hesaplanan seriler arasında oluşan farklılığı değerlendirdi. Eski baz yılına dayanan verilerde yıllık enflasyon yüzde 40 seviyesine yakın gerçekleşirken, yeni bazlı endekste bu oran yüzde 35,2 olarak kaydedildi.
İki gösterge arasında yaklaşık 5 puanlık fark bulunması, enflasyonun hesaplanmasında kullanılan yöntemler ile baz yılı değişikliklerini yeniden tartışmaya açtı.
Bankanın değerlendirmesinde, özellikle döviz piyasası yatırımcılarının enflasyon verilerinde yapılan yöntemsel değişiklikleri ve baz yılı güncellemelerini yakından takip ettiği belirtildi. Seriler arasındaki belirgin ayrışmanın, mevcut fiyat baskılarının büyüklüğüne yönelik belirsizlikleri artırabileceği ifade edildi.
Commerzbank, Türk Lirasının seyrini değerlendirirken açıklanan yıllık enflasyon oranının tek başına yeterli olmayacağını vurguladı. Bankaya göre aylık fiyat hareketlerinin yönü ve farklı enflasyon göstergelerinin birbiriyle ne ölçüde örtüştüğü de TL’nin görünümü bakımından önem taşıyor.
Döviz dönüşüm desteği tek başına yeterli değil
Commerzbank, döviz dönüşümüne yönelik uygulamaların Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının rezervlerine katkı sağlamayı sürdürebileceğini ancak Türk Lirasının temel görünümünde tek başına kalıcı bir değişim yaratmayacağını öne sürdü.
Banka, ihracat gelirlerinin belirli bir kısmının Türk Lirasına çevrilmesini öngören düzenlemeleri, piyasa koşullarına dayanan uzun vadeli bir çözümden ziyade kuru ve rezervleri destekleyen idari bir araç olarak değerlendiriyor.
Döviz dönüşüm mekanizmasının kısa vadede piyasadaki döviz arzını artırabileceğine işaret edilirken, kurun yönü açısından enflasyon beklentileri, yurt içindeki döviz talebi, TCMB rezervlerindeki değişim ve para politikasına ilişkin adımların daha belirleyici olduğu ifade edildi.
Commerzbank’a göre temmuz ayı enflasyon rakamları ile döviz dönüşüm sisteminde yapılan değişiklikler, Türk Lirası üzerindeki baskının ortadan kalktığını söylemek için yeterince güçlü bir görünüm ortaya koymuyor.
Önümüzdeki süreçte aylık enflasyonun yüzde 2 seviyesinin belirgin şekilde altına gerileyip gerilemeyeceği yakından izlenecek. Şirketlerin yeni döviz dönüşüm düzenlemesine göstereceği yaklaşım ve Merkez Bankası rezervlerinin izleyeceği seyir de Türk Lirasının görünümünde öne çıkan başlıklar arasında yer alacak.