Avrupa’da uzun süredir kamu borçları üzerinden yürütülen tartışmalar, bu kez şirketlerin borçluluk düzeylerine çevrildi.
Eurostat tarafından açıklanan son verilere göre, Avrupa Birliği genelinde şirket borçlarının gayrisafi yurt içi hasılaya oranı yüzde 70,1 olarak hesaplandı. Yedi ülkede ise bu oran, Avrupa Komisyonu’nun risk göstergesi olarak kabul ettiği yüzde 85’lik sınırın üzerine çıktı.
Bununla birlikte, borçluluk oranının yüksek olduğu ülkelerin önemli bir bölümünde tablonun doğrudan şirketlerin finansal zorluk yaşadığı anlamına gelmediği belirtildi. Yüksek oranların, büyük ölçüde çok uluslu şirketlerin merkez ve finansman işlemlerinden kaynaklandığı değerlendirildi.
Avrupa’da şirket borcunda finans merkezleri öne çıktı
Avrupa Birliği’nde şirket borcunun milli gelire oranının en yüksek olduğu ülkeler arasında Lüksemburg açık ara ilk sırada yer aldı.
Eurostat verilerine göre, şirket borcunun GSYH’ye oranı Lüksemburg’da yüzde 251,1’e ulaştı. Bu ülkeyi yüzde 115,4 ile Danimarka, yüzde 108,6 ile İsveç ve yüzde 107,3 ile Kıbrıs takip etti.
Hollanda’da söz konusu oran yüzde 106,3, Fransa’da yüzde 91,6 ve Belçika’da yüzde 90,6 olarak hesaplandı.
Yüksek borç oranlarının arkasında finansman işlemleri var
Listenin üst sıralarında bulunan Lüksemburg, Hollanda, Kıbrıs ve Belçika, Avrupa’nın önde gelen finans ve şirket merkezleri arasında yer alıyor.
Çok uluslu şirketlerin yatırımlarını, iştirakler arası borçlanmalarını ve grup içi finansman faaliyetlerini bu ülkeler üzerinden yürütmesi, resmi verilerdeki şirket borcu oranlarını yukarı taşıyor.
Bu nedenle söz konusu ülkelerde kaydedilen yüksek borçluluk, yerel şirketlerin mali yapısındaki bozulmadan çok küresel şirketlerin finansman ve organizasyon modellerini yansıtıyor.
Fransa şirket borcunda diğer Avrupa ülkelerinden ayrıştı
Avrupa’da şirket borçluluğunun yüksek olduğu ülkeler arasında yer alan Fransa, listenin üst sıralarındaki finans merkezlerinden farklı bir görünüm sergiliyor.
Lüksemburg, Hollanda, Kıbrıs ve Belçika gibi ülkelerde yüksek borç oranları büyük ölçüde çok uluslu şirketlerin grup içi finansman işlemlerinden kaynaklanırken, Fransa’daki tablo doğrudan şirketlerin yoğun borçlanmasına dayanıyor.
Fransa Merkez Bankası da ülkedeki şirket borçlarının Euro Bölgesi ortalamasının üzerinde seyrettiğine dikkat çekiyor. Banka, yükselen faizlerle birlikte şirketlerin finansmana erişim maliyetlerinin de giderek arttığını belirtiyor.
Bu yönüyle Fransa, şirket borçluluğu bakımından Avrupa’nın büyük ekonomileri arasında en fazla öne çıkan ülke olurken, Lüksemburg ve Hollanda’daki yüksek oranlarda finans merkezi olmanın etkisi belirleyici oluyor.
İsveç ve Danimarka’da borçluluğu artıran unsurlar
İsveç’te şirket borçlarının önemli bir bölümü ticari gayrimenkul sektöründe yoğunlaşıyor. Düşük faiz döneminde yüksek miktarda borçlanan emlak şirketleri, faizlerin yükselmesiyle birlikte daha kırılgan bir mali yapıyla karşı karşıya kaldı.
Danimarka’da ise Novo Nordisk, DSV, Carlsberg ve Ørsted gibi büyük şirketlerin uluslararası tahvil piyasalarından sağladığı finansman, ülkenin şirket borcu oranının yükselmesinde etkili oldu.
İtalya ve Yunanistan şirket borcunda AB ortalamasının altında kaldı
Avrupa’daki şirket borçluluğu verilerinde en dikkat çeken sonuçlardan biri İtalya ve Yunanistan’a ait oldu.
Kamu borçlarının milli gelire oranı bakımından Avrupa’nın en yüksek seviyelerine sahip iki ülkesi olan İtalya’da şirket borcu yüzde 55,1, Yunanistan’da ise yüzde 58,6 olarak hesaplandı. Her iki ülke de bu oranlarla Avrupa Birliği ortalamasının altında yer aldı.
Veriler, İtalya ve Yunanistan’daki toplam borç yükünün ağırlıklı olarak özel sektör şirketlerinden değil, kamu kesiminin borçlanmasından kaynaklandığını ortaya koydu.